张一鸣的50亿头盔:虚拟现实,正处在爆发的前夜

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

什么“头盔”值得字节跳动的张一鸣花50亿元?原来是VR(虚拟现实)头戴设备(www.raoj.cn)。

市场消息称,字节跳动计划以50亿元,收购VR硬件厂商Pico公司,作为字节布局虚拟现实赛道的切入点。

其实,看好虚拟现实的,不止字节一家。美国互联网巨头脸书(FaceBook,FB)甚至还给虚拟现实起了个宏大的名字——元宇宙(metaverse)。

最早见于科幻小说中的元宇宙,指的是人类通过终端设备,连接进入计算机网络中的虚拟世界。而这个虚拟世界并非完全虚拟,里面也存在着很多现实世界的数字“分身”,比如说人类就可以通过数字分身畅游其中。类似的场景,很像在电影《头号玩家》中描绘的那样。

虚拟现实无疑是充满想象空间的,而股市也对它产生了浓厚的兴趣。不然虚拟现实概念股,也不会在早盘如此活跃。

不过在布局之前,首先需要先搞清一个问题:虚拟现实满足了怎样的需求?这很重要,因为没有需求的行业,就是在沙子上盖高楼。

或许有人会认为是娱乐。说虚拟现实是一门多巴胺生意,并不算错。但这种想法有些片面。

其实,与其说是娱乐,不如说是感官延伸。举个例子,现在我们开视频会议,只能盯着眼前的屏幕,而在虚拟现实产业成熟之后,只要戴上VR头盔,我们就能在虚拟场景中,身临其境地跟小伙伴们坐在一起开会。也就是说,所有与感官沾边的场景,比如医疗、培训等,都是虚拟现实的用武之地。

虚拟现实并不算绝对的新概念。实际上,在2016年前后,A股的虚拟现实题材,刷过一次存在感。对于后来退潮的原因,此前的旧文(苹果概念风光不再?而这个行业正悄然迎来第二春)曾做过分析,有3点原因:

1.5G网络普及率不高,无法解决数据传输的时延问题。而这将导致VR头盔使用时会产生眩晕感;

2.终端设备太贵,市场比较小众。比如微软2016年推出的HoloLens,售价超过5000美元,这并不是普通消费者能承受的价格;

3.内容端不丰富,消费者缺乏持续购买欲望。市场规模太小,导致开发者不愿开发新内容,而内容的缺乏,也会打击消费者购买硬件的热情。这样一来,设备、内容之间就形成了死循环。

不过,事情正在起变化。比如,作为虚拟现实的基础设施的5G,普及率正在提升。与此同时,在VR设备上,脸书拿出了大招,爆款VR设备Oculus Quest 2起售价299美元。这个价格是很多消费者可以承受的,今年的销量预计将达到800万台。根据其售价,以及该产品60.08%的市占率,可以推算出,当前VR设备的市场规模约为280亿元。而且,根据相关研究,市场规模将以40%以上的年复合增长率快速增长。

这个VR设备为什么重要?对此,可以参照新能源行情来理解。去年的行情,起点是比亚迪汉、特斯拉Model 3等爆款车型大获成功。也就是说,脸书的Oculus之于虚拟现实,正如比亚迪汉之于新能源。

或许有人会问,真有人买VR头盔?要探讨这一问题,可以在不同产品之间进行比价。299美元(约合人民币2,000元),差不多能卖一个亚马逊(AMZN)的高端电纸书Kindle Oasis。但问题是,Kindle除了能用于阅读之外,不能做其他任何事情。所以,能带来更丰富体验的VR头盔,难道不香吗?

而且,虚拟现实的内容端也在及时跟进。比如游戏制作公司Valve(常被游戏玩家称为V社)开发的VR游戏《半条命:艾利克斯》就在去年大卖。其实,很多玩家会因为要玩某款热门游戏,而去购买VR设备。换言之,内容端的繁荣,促进了VR设备的销售,而VR设备的放量,也让开发新内容更加有利可图。于是,设备、内容之间,便形成了良性循环

根据以上的分析,VR将迎来一次产业链级别的机会,而这和光伏、锂电的第二春行情极其类似。所以,既然大方向明确了,那么接下来,就是选股的问题了。

图片来源:海通证券研究所

直观上看,主推虚拟现实的互联网巨头脸书、腾讯(00700),无疑是最直接受益的概念股。但问题是,脸书、腾讯并不能坐享其成,而是要主动培育市场。说白了就是要补贴内容开发者、设备代工厂,先自己创造需求,把场子热起来,然后才能吸引到更多用户。

而基于这种情况,相应的思路有4个:

1.内容开发者。这是最有爆发力的环节,首选游戏公司。好处在于轻资产运营的商业模式,能创造更高的ROE(净资产收益率),但坏处是当前的市场风格对于游戏股并不友好。所以,即便要建仓,也是左侧交易,分批建仓比较稳妥;

2.设备代工商。这是确定性最高的环节,原因是目前VR设备80%的出货量,都来源于一家A股上市公司,脸书的VR头盔Oculus就是由这家公司代工。由于行业还在起步阶段,脸书更重的是视质量、交货周期,暂时并不会考虑扶持其他代工商。因此,行业高度集中,将给代工商带来估值溢价

3.上游零部件厂商。除了芯片显示器之外,光学透镜对于VR设备也是至关重要的。显示器发出的光,需要通过透镜聚焦到用户眼中。常规透镜聚焦需要留出足够的距离,不利于VR设备的轻薄化。而为了达到这一目的,结构更复杂的菲涅尔透镜(阶梯状透镜),有望成为主流VR设备采用的方案;

4.行业追赶者。VR设备将成为互联网新的流量入口。这是互联网巨头们必须要重视起来的,否则就会丧失未来增长的动力。这意味着将有越来越多的互联网巨头进入VR赛道。比如文章开头提到的字节跳动砸钱收购,再比如市场消息称苹果(AAPL)的虚拟现实设备,有可能在2022年推出。这些追赶者不需要自己动手培养市场,因为行业领跑者已经在做了,所以,追赶者反而能享受到市场红利。而且,从交易的角度讲,这也是在龙头起势之后,挖掘二线品种,做补涨行情的策略。

图片来源:华西证券

图片来源:海通证券研究所

其实,做补涨行情的思路是常见的。比如当前的锂电板块,二线补涨品种,可能涨得比一线核心品种还要猛。

不过,一线核心品种由于有基本面的支撑,是最稳妥的选择。投资也要讲效率,不过这里的效率并不完全是盈利的多少,更重要的是确定性。把握确定性是为了避免亏损,毕竟投资有2个基本原则:

  • 不要亏损,
  • 不要忘记第一点。

注:以上内容不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有没买就没有伤害。

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